| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月25日 14:49 |
作者： |
孙绍冰 |
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撰写时间： |
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投资要点：
康力电梯股份有限公司（以下简称“康力电梯”或“公司”）为国家火炬计划重点高新技术企业、江苏省高新技术企业。公司生产的“康力”牌电梯产品销量自2005年起连续四年荣获全国市场同类产品内资品牌第一名。作为电梯领域内资第一品牌，公司充当了行业发展的领军企业，被中国电梯协会理事会理事长誉为“中国电梯业的希望和骄傲”。
外资品牌主导国内电梯行业竞争格局。电梯行业的引进外资再次酿成“引狼入室”的结局，以奥的斯、三菱、日立为代表的外资品牌已经主导了国内电梯行业的竞争格局。虽然经历了多年的快速增长，但在城镇化、房地产长期健康发展等有利因素的推动下，我国电梯行业在今后相当长的时间内仍将是全球最大的电梯市场，发展空间广阔。
公司是我国电梯行业内资第一品牌。公司作为内资企业的领军企业，充分利用自身的技术、成本、营销网络等方面的竞争优势，打响了狙击外资的反击战；公司销售收入增长迅速，三年复合增长率超过50%，公司的业务快速增长得益于电梯、扶梯、零部件的共同驱动。本次募集项目建成投产后，公司的销售规模将进一步扩大，整体竞争实力随之提高。
如果按照发行3350万股计算，预计公司2010－2012年EPS分别为0.82/0.97/1.41元，未来三年净利润增长率分别为29.41％、18.62％和45.70％。通过对近期中小板上市公司分析，可给予公司2010年PE为25.88倍～28.75倍，建议询价区间：21.22～23.58元，对应2009年PE为33.68倍～37.43倍。
风险因素：原材料价格波动、下游行业景气波动风险。
（具体内容请见附件）
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