| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月24日 14:34 |
作者： |
王玉泉 |
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报告摘要：
铁路建设投资的力度加大决定公司处于高速成长期。我国近几年铁路建设的步伐逐渐加快，建设投资总额和基本建设投资额逐年增加，对铁路信号和通信系统行业起到了强有力的拉动作用。随着计算机和电子技术的发展进步，铁路信号通信系统产品的功能和功效较之前有了长足的发展，其更新换代速度也逐渐提高。
铁路信号通信系统在铁路基础建设投资中的比重逐渐加大。铁道部对信号通信系统产品制定指导价，避免了价格战的发生。此外，该类产品与铁路运输安全密切相关，我国铁路部门对进入厂商进行资质审查。同时，在铁路跨越式发展和铁路信息化建设的浪潮中，信息化要求逐渐提高，因此可以预期未来几年铁路技术装备的投资力度将持续加大。
公司多款产品趋于成熟，即将带来大量收入。2010年综合视频监控系统、安全生产指挥系统和微机监测智能分析系统等产品每个都能实现千万元以上收入规模。计算机联锁系统、移频自动闭塞监测系统、环境监控和应答器电缆监测系统已经开始上道试点工作，它们将在更晚一些时候实现规模收入，每款产品都有望成为爆发点。
存量铁路的维修服务和地铁项目都有望成为公司新的增长点。随着铁路运营里程的增长，铁路通信信号设备比重的增加，存量的维护、维修、替换市场将逐渐变得庞大起来，即将成为一块新的爆发式增长点；另一方面，公司正在积极开拓地铁领域，对于具有丰富国铁经验的辉煌科技来说，如果能成功拿下一个地铁项目，将成为一个新的里程碑。
盈利预测与投资建议。根据公司发展规划以及国家铁路投资建设规划，我们预计2009年公司每股收益可达1.10元，2010年为1.54元，2011年有望达到2.41元左右，故给予“强烈推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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