| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2010年02月11日 14:46 |
作者： |
张炎 |
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1.广发因素：成大持有其24.93%股份定向回购和换股合并实施后，延边路总股本将增加24.096亿股，至25.07亿股。广发证券第一大股东辽宁成大持有延边路6.25亿股，占24.93%。
广发证券2009年全年业绩达到46.9亿元,每股收益为1.87元，净资产为（113.95+49.25）=163.2亿元广发证券作为在市场化竞争中迅速成长起来的优质券商，经营稳健、盈利能力强、创新实力突出、综合竞争力稳居行业前列，定位大致与海通相仿。然而其流通市值占比仅为3.67%。因此其动态估值应略高于海通证券，我们将其定为31倍。从市净率角度看，广发合理倍数约为5.9倍。
综合考虑市盈率与市净率因素，我们认为广发证券带来的每股价值约为33.45元。
2.油页岩与疫苗业价值吉林省的油页岩地质储量大约为500亿吨，吉林桦甸市油页岩可开采储量近4亿吨；含油率高达10%—20%；成大弘晟项目一期预计能获得的开采储量1.1亿吨；成大弘晟项目估计在2011年完全达产并盈利。由此带来的每股价值为1.66元。
疫苗业估值贡献约为3.3元。
（具体内容请见附件）
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