| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月11日 13:48 |
作者： |
赵新安 |
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投资要点：
2009年，广发证券实现归属于母公司所有者的净利润46.89亿元，同比增长48.79%，其中，经纪业务收入同比增长58.6％；承销业务收入同比减少4.7%，投资净收益加公允价值变动收益同比增长60.9％。从各项业务收入占总收入的比重来看，经纪业务和总投资收益占比上升，其它业务占比下降。
2009年广发证券股基权总成交额46227.2亿元，同比增长和81.9％，高于全行业76.1%的增幅。市场份额为3.9%，与去年同期相比有所上升。另外，广发华福总成交额为8620.6亿元，同比增加68.5%，市场份额略有下降。从佣金率上看，广发证券2009年的佣金率为0.16%，比去年同期相比有所降低。
广发证券净资本规模较大、经纪业务实力居行业前列、盈利能力较强，创新业务发展空间巨大。广发证券全资控股的广发期货，是期交所的全面结算会员，广发证券拥有IB业务资格，在开展股指期货方面占有明显的优势。
公司的净资本已达到108.2亿元，同比增长36%，目前广发证券是具有融资融券试点资格的证券公司，在开展融资融券方面具有先发优势。
我们认为广发证券的盈利能力和资产规模应该与海通证券相当，目前海通证券的总市值规模为1397.9亿元，借壳上市后，广发证券的总市值应该能达到这一规模，按25亿股的总股本计算，复牌后广发证券对应股价应该是55元，对应2009年年的市盈率为30倍，对应2010年的市盈率为39倍。考虑到创新业务给广发证券带来的业务发展空间，我们给予谨慎推荐的评级。
（具体内容请见附件）
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