09年1-12月，公司实现营业收入4.40亿元，同比增长17.78％；营业利润3806万元，同比下降24.26%；归属于母公司净利润4198万元，同比增长48.53%；全面摊薄每股收益为0.24元。本年度不分配不转增。
　　消弧圈市场寡头垄断，毛利率如期提升。本期该业务收入为1.98亿元，同比增长5.88%，毛利率为27.66%，同比上升8.06个百分点。据行业协会数据，思源电气和智光电气依旧占据消弧圈市场份额前两位，两者份额合计占比超过80%。公司作为行业市场份额第二名，之前毛利率显著低于领头羊思源电气。与我们在前期报告中的判断一致：IPO产能形成后，外协比例降低，毛利率有显著的提升。
　　变频器业务将成为新的利润增长点。本期该业务收入为2.00亿元，同比增长26.58%。公司新开发的10000kVA的高端产品，是国内厂品中的翘楚，目前主要竞争对手是国外变频巨头和少量顶尖国内厂商，在节能减排的大环境下，变频器产品将成为未来两年公司业绩增长的主要驱动。
　　产能开始释放，业绩增长有保障。公司的消弧圈产能已扩充至800套，较之前翻了一倍，变频器年产能也达到350套，在电网建设节能需求高涨的背景下，IPO扩张的产能将快速转化为利润。
　　非公开增发进军大功率产品。公司拟发行不超过2000万股，发行价不低于13.11元/股，募集资金用于3000kVA及以上容量智能高压大功率变频调速系统产业化：11610万元；扩建企业技术中心：5410万元；补充流动资金；7000万元。公司预计项目建成后将新增销售收入51200万元，新增净利润6754万元。从最近增发审批的情况看，该方案补充流动资金项很可能面临修改。
　　盈利预测及投资评级。预计2010-2011年每股收益分别为0.30元、0.39元，昨日收盘价为16.23元，对应的动态市盈率分别为54倍、42倍，股价已反映了公司的成长性，维持“中性”投资评级。
　　风险因素。1、受宏观经济影响，下游非电网行业需求萎缩风险；2、非公开增发不获通过风险。