| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月10日 14:05 |
作者： |
吕丽华 |
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公司居于公共关系行业领先地位。公司核心业务是为企业提供品牌管理服务，主要内容为品牌传播、产品推广、危机管理、活动管理、数字媒体营销、企业社会责任等一体化的链条式服务。2008年公司业务项目达3,000个，市场占有率2.36%，在行业年度报告中始终排在TOP20之列。
公关关系行业前景广阔。品牌影响力是企业开拓市场、提升市场占有率及溢价能力的重要手段。作为企业品牌营销重要手段的公共关系预算支出不断加大，推动公共关系行业保持了持续高速发展，2008年国内公共关系年营业额达140亿元，2000-2008年均复合增长率达29.6%。受益于经济及消费行业的持续稳定增长，公共关系行具有广阔的市场空间，未来10年行业有望15%以上的速度快速增长。
核心竞争优势。包括人才优势、卓越的治理能力、长期良好的客户关系和覆盖广阔的网络。目前旗下有蓝色光标、智扬公关和欣风翼三个独立品牌，客户中有世界500强企业中的25家，并且是国内唯一拥有全国性服务性网络的公共关系服务公司。
盈利预测。不考虑公司未来拟收购品牌，假设募投项目顺利完成，预测2009～2011年，公司实现营业收入分别为3.87亿元、5.32亿元、7.22亿元，同比分别增长18.37%、37.25%、35.78%；实现归属于母公司股东的净利润分别为5,294.86万元、7,706.07万元、10,436.82万元，同比分别增长22.13%、45.54%、35.44%；实现每股收益（全面摊薄）分别为0.66元、0.96元、1.30元。
估值分析。由于目前A股市场尚无相似的可比公司，我们结合公司竞争优势及未来成长性，并参照其他一些轻资产的创业板公司的估值，认为二级市场合理估值区间在35-40倍，对应的合理价格为33.6元-38.4元。
风险因素。社会公众认知、人力资源和依赖重要客户的风险。
（具体内容请见附件）
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