| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月09日 15:50 |
作者： |
程兵 |
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基本结论.基于节能灯市场繁荣与新能源订单有望超预期增长，我们上调公司09~11年EPS至0.520、0.698与0.902元，分别增长19.16%、34.35%和29.18%；上调公司目标价位至20.94元，相当于2010年PE30倍，2011年PE23.22倍。维持“买入”评级。
在政策法令的强制推动下，节能灯外需市场需求超预期的增长，我们认为这种景气情况有望持续至2010年全年，这是原因之一。
比亚迪F3DM已上市，这无疑对法拉在混合动力车领域的订单获得提供了超预期空间。而在风能领域，经过多年的准备，2010年也将步入初步收获期。2010年，法拉新能源领域订单有望超预期，这是原因之二。
我们认为这轮节能灯市场繁荣有望延续2~3年，这是因为：
需求面：这轮市场需求繁荣来自于欧盟强令淘汰白炽灯，这一禁令将持续3年！而美国政府有望在2012年执行照明能耗新标准。这种市场需求拉动作用是强制并且持续的！
供给面：欧洲的7家厂商（包括飞利浦、欧司朗与通用照明）现在控制了欧洲节能灯市场的95%，竞争格局稳定有利于未来节能灯市场供求关系稳定。
法拉电子在节能照明领域主要客户集中在飞利浦、欧司朗与通用照明，这意味着公司将直接受益于欧盟节能灯市场需求繁荣；而法拉竞争对手的退出更倍增其在节能灯市场繁荣受益程度，成为目前电子板块最好的投资标的。
（具体内容请见附件）
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