近期我们对中国重工进行了调研交流，了解了公司主要业务情况以及未来发展的目标。我们看好公司在“军民船舶修造及配套为中心，大力发展以此延伸的非船业务”战略下的发展趋势。
　　投资要点：
　　公司控股股东是中国船舶重工集团公司，是我国海军舰船及装备的最大供应商之一，是我国民用船舶制造工业的主导力量，旗下有国内知名的修造船企业—大连船舶重工、渤海船舶重工等。目前上市公司的业务主要包括军用船舶配套、民用船舶配套以及其他非船业务，是中国船舶重工集团的重要平台。公司收入规模约为集团公司收入的15%，资产规模约为集团公司资产的12%左右。
　　民用船舶配套业务收入约为总收入的70%，是目前公司业务收入的最大贡献者，其产品主要包括船用动力及配件、船用辅机及其他。尽管全球民用船舶订单09年下滑明显，但国产设备装船率的提升空间、中国制造成本优势等均是国内船配业务的增长因素，2010年预计全球船舶订单情况将有所恢复，我们预计公司民用船配业务将温和增长。
　　目前公司军用船舶配套收入约占总收入的10%，主要包括舰艇用柴油机及部件、舰载武器发射装置、舰艇用导航、通讯设备、舰艇用传动装置等多种军用舰船装备产品。这部分业务近两年增速超过30%，受益于我国的积极防御政策和国家建设战略海军的目标，我们认为公司军品业务将继续较快增长。
　　非船业务收入约占收入的20%，主要包括风电设备、核电装备、铁路货车等。目前公司的风电设备主要包括风电齿轮箱、偏航变桨减速箱等产品，近年来公司风电齿轮箱产品的增速超过30%，预计未来2-3年仍能维持较高增速；公司的核电装备产品主要为核电应急发电机组及水处理系统等，目前公司已具备PA6B系列核电站应急柴油机组的国产化能力，09年公司取得了国家核安全局的认证，是目前核电站应急柴油机组领域唯一获得国家核安全局颁发的设计和制造许可证的境内企业，我们预计这部分业务将在未来1-2年内有爆发式增长。
　　给与“推荐”评级。预计公司09-11年EPS为0.21、0.30、0.35元，复合增长率约27%，我们看好公司未来资产注入的想象空间以及长期发展趋势，给与推荐的投资评级，未来6-12个月的目标价为8.50元。