| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月03日 13:51 |
作者： |
严蓓娜 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
主营收入盈利下降公司2009年实现了营业总收入12.14亿元，净利润1.08亿元，实现每股收益0.27元/股，同比上升4.06%；由于1700万专利赔偿金的非经常性收益，除非经常性损益后净利润同比下降了6.94%。
钻头业务：收入下滑VS毛利率稳定今年受制于国内石油上游资本开支下降导致订单下滑，但在公司的钻头业务虽然订单数量有所，国外销售下半年继续萎缩，但提价和结合服务的营销模式，减少了钻头的收入和盈利下滑幅度；保证了钻头业务毛利率稳定在39%左右。
技术壁垒弱于钻头的石油机械设备的表现相对疲弱，毛利率由08年31%的下滑至27%，下半年的毛利率下滑至26%。CNG业务在销售额变化不大的情况下，毛利率下跌至10%，这点我们认为可能是由于气源价格上升和供气不足所致。
石油钻采设备需求增长可期复苏时点临近09年1季度起中石油产量实行产量控制的情况下，虽然2季度起经济逐步转暖，公司内部实行产量恢复，但09年全年中石油产量同比下降5%左右；我们预计2010年中石油将加大开发支出，产量至少与08年持平。
我们了解到与钻头配套的石油钻杆，中石油09年招标数量将同比增长50%，虽然石油钻头销量并不能以年初的招标量为准，但该指标同样反映出钻采耗材的复苏势头仍然较为乐观。3-4月订单数量将会进一步明确今年的复苏势头。
新投资建设喜忧参半估值吸引力有限PDC钻头项目，将持续成长，为公司的盈利带来新的增长机会。公司计划投资4000万于3万吨三氯氢氟项目，依托潜江的盐卤资源和氯碱化工基础，但公司缺少运营经验，三氯氢氟近年来产能扩张迅速，下游多晶硅面临欧洲补贴取消，需求不确定。但项目总体规模小，并不影响公司总体盈利。我们认为2010年钻采机械的复苏可期，我们预期10、11年的EPS为0.3元和0.32元，但是短期内公司估值优势并不明显，维持谨慎推荐的评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
