| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年02月03日 13:46 |
作者： |
刘金钵;浦俊懿 |
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撰写时间： |
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公司最困难时期已经过去。2008年4季度以来，受航空运输业景气低迷影响，公司营业收入、营业利润等指标总体呈现下滑趋势，这种趋势一直到2009年3季度，特别是净利润指标持续下滑，如下图所示。根据历史经验，正常年份公司财务指标逐季向好，但2009年前3季度逐季下滑，显示此次危机影响深远。根据我们与公司交流，公司表示2009年4季度情况明显好于3季度情况，公司最困难时期应该是2009年第3季度，目前来看，最困难时期已经过去；从营业收入的角度来看，2009年第3季度营业收入已经出现攀升态势，也反映出公司营运状况出现好转迹象。
机场设备需求具有滞后性。公司主要产品为机场设备，处于航空运输产业链上端，通常情况下，处于产业链上端的产品需求具有滞后性，如同机械行业中的机床行业、航运业中的造船行业等。从公司情况来看，公司财务指标高点出现在2008年第3季度，而航空运输业高点出现2008年第1季度（如图2所示），从这个角度来说公司景气状况滞后于航空运输业景气状况2个季度左右。从航空运输业来看，行业景气状况在2009年1季度达到低点，如果公司景气状况滞后于航空运输业景气状况2个季度左右，则公司盈利情况应该在2009年3季度达到低点，这与我们调研情况相符。公司机场设备需求最终取决于航班数量、起降架次等直接指标，同时与客运、货邮运输最终指标相关。从航空运输情况来看，目前航空运输业已经走出低谷，旅客、货邮、起降架次等指标均出现较大幅度增长，这为公司业绩改善打下行业基础。
（具体内容请见附件）
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