| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月02日 16:24 |
作者： |
周励谦 |
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受益行业高度景气，全年净利润大幅增长公司发布2009年报，公司全年实现营业收入和归属于母公司净利润分别为4.42亿和8215万，同比分别增长49%和163%，延续了前三季度以来的快速增长。公司2009年盈利折合EPS为0.38元，基本符合我们此前的预期。
公司主要是受益配线行业景气及易思博软件业务快速发展，母公司的配线管理系统销售额2.77亿，同比增长83.8%。控股公司易思博软件2009年度实现营业收入9147万元，同比增长33.1%。
毛利率上升及研发管理费用率的降低等多因素使利润远大于收入增速公司09年毛利率相比08年提升了0.66个百分点，虽然销售费用率相比08年提高了0.5个百分点，但研发管理费用率占销售收入比有较大下降，从08年16.7%的占比下降到09年的12.7%。
另外，09年相比08年资产减值减少85.6%和投资收益大幅增加322%，上述因素共同促使公司利润增速远大于收入增速。
公司2010年有望借助资本市场进一步提升实力公司2010年将利用通信网络配线管理系统和通信软件领域所具备的规模生产能力，采取产品差异化和成本竞争并行策略，以此扩大核心产品的市场份额。
新业务开展方面，公司重点投入研发的网络视频监控系统和下一代互联网内容与流量控制系统已逐步培育成熟，应有望成为新的业绩增长点，但我们目前对业绩具体增厚情况还难以准确估计。
公司拟定向增发募集4亿元若能顺利完成，对盈利能力或可有进一步提高。
公司股价尚有上升空间，维持“增持”评级公司参股禾盛新材已2009年9月上市，2010年解禁后将给公司带来较大的投资收益。我们暂不计算禾盛新材上市对业绩的增厚，调整后2010年、2011年的EPS分别是0.50元和0.62元。我们给予公司目标股价18元，维持公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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