| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月02日 16:15 |
作者： |
胡皓 |
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公司盈利回归常态，产能尚有增长，给予买入评级柳钢股份是广西地区唯一的大型钢厂，目前拥有1000万吨钢坯、230万吨建筑钢材、160万吨中厚板产能。新建70万吨高线将于近期投产，还有一条80万吨合金棒材在规划中，届时建筑钢材产能将扩展至380万吨。我们预计公司2010年EPS0.67元，目前股价7.9元。
公司双重受益于东盟出口提升和海南旅游岛柳钢股份销售区域主要处于两广区域，东盟和海南概念受益最大的便是广西、广西区域。未来东兴、龙邦口岸将形成铁路“三口一线”，使我国铁路网在广西与东盟铁路网沟通，形成中国—东盟自由贸易区的交通枢纽，身处于柳州的公司受益于这两个概念。公司目前的产品出厂价格较上海市场价格高700元/吨，我们判断明年公司建筑钢材出厂税后价格为4500元/吨。
2010年柳钢迎来量价齐升由于柳钢是整个广西自治区唯一的大型钢厂，具备一定的地区垄断能力，公司建筑钢材出厂价格明显高于其它钢厂，公司建筑钢材出厂价格明显高于行业平均水平，目前线材、螺纹钢的出厂价格稳定在4500元左右（含税）。公司的生产成本与行业水平相当，凭借所处地理优势，具有较强的竞争优势。
分品种来看利润，我们计算公司2010年建筑钢材毛利保持在630元/吨左右的水平，钢坯毛利230元/吨，中厚板-20元/吨。
2010年公司钢坯产量增长25%，建筑钢材增长24%09年公司生产钢坯800万吨，其中销售给集团350万吨。预计2010年生产1000万吨，销售给集团350万吨以上。
建筑钢材09年生产230万吨，其中棒材线二条（80万吨*2），高线一条(70万吨*1)；新建70万吨高线将于近期投产，预期2010年产量达到285万吨。
09年生产中厚板147万吨，预计2010年生产160万吨。
（具体内容请见附件）
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