| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月02日 15:12 |
作者： |
杜志强;张欣 |
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撰写时间： |
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主营稳步增长。公司主营产品分环保功能涂料和辅料、汽车养护用品、绿色环保家居用品三大块，其中前两块占主营的95%以上。近几年公司主营产品销售状况良好，毛利率维持在25%左右，并呈现逐年提高的态势。珠海项目已经动工，未来产能将有大幅扩张。
销售模式改进有望增加产品客户认知度。汽车养护产品目前60%的销售采用经销商模式，虽然可以保证销量，但毛利和市场认知度一直难以提升。公司正着手大力改进销售模式，将现有经销商改为服务商，销售网络下沉，同时通过物流公司保证及时供货。随着私家汽车保有量的增长及养护理念的深入，销售模式的改进有望为公司带来持续的高利润。
进军建筑节能领域。公司09年9月收购北京纳尔特保温材料公司52%的股权，未来将择机收购剩余48%。收购完成后，公司通过纳而特公司进军建筑保温行业，成为建筑领域里集防水、保温、涂漆一体化的方案提供商。
给予“推荐”评级。未来两年公司产能扩张恰逢经济复苏，销售模式的改进也将有效提升公司产品口碑和毛利，保温材料公司将从2010年开始为公司贡献收益，预计公司09、10、11年EPS分别为0.35、0.62、0.99元，给予公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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