事件：近期我们对传化股份进行了调研，现将调研情况介绍如下公司下游行业景气，预计未来在出口带动下景气可持续公司下游印染布从09年3月起整个产量同比去年有了显著回升，近期更是创了新高，12月产量同比去年增长23.9%，09年产量累计增长10%。

　　在印染行业带动下，染料行业产量增速连创新高，09年累计产量142万吨，累计增长14%。服装及纺织出口额自2009年2月开始持续复苏，目前出口已基本恢复至危机前水平。

　　后续预计随欧美经济的逐步向好，纺织服装出口的景气程度可进一步提升公司未来三年主要看点：1）募投项目保证了公司未来三年外延+内涵的双增长：我们预计公司活性染料产能逐年投放，每年产量增长10%；因为有机硅柔软剂产能投放，印染助剂产量每年增长10%；11年化纤油剂产量增长40%（增发项目化纤油剂增产2.5万吨），12年增长10%。化纤油剂的盈利能力也将因FDY油剂，短纤油剂等高附加值产品投产而提升2）公司染助业务比翼齐飞，基础研发+应用研究+终端销售三位一体的营运模式将助公司向纺织化学品系统集成商的目标更进一步：公司现在能够根据终端客户的需求提供高匹配度的一整套方案，杜绝了因染料与助剂来源不同而易发生的一些印染问题。

　　之前公司活性染料的销售模式为经销模式，现在随着技术销售市场三位一体化模式的成熟，染料与助剂一体化，公司活性染料开始对终端客户的直接销售。直接销售一方面为下游客户提供更好的服务，巩固了客户关系；另一方面，对公司而言，能够敏锐的把握市场需求的变化，紧跟流行趋势，推出符合市场喜好的新染料品种