| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月28日 14:06 |
作者： |
宋晗 |
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投资要点：
华东医药是一家工商业并重的混合所有制医药企业，公司的核心竞争力主要在于两点，一是较强的研发能力，其主要产品大多数是对国外“重磅炸弹”类药物的首仿药，二是多年形成对专科用药的学术推广模式和专业销售团队。
工业集中在专科药，每2-3年推出一个新产品，每个新产品都能在2-3年后实现亿元以上的销售规模，商业主要集中在杭州地区，在杭州占有50%的市场份额。
公司历史上长期维持在20%左右的销售收入增长速度，经营风格比较保守。目前公司一方面通过加快新产品的上市速度，另一方面通过并购获得外部资源来提高公司的增长速度，抢占医疗体制改革后医药市场扩容后带来的机遇。
由于公司股改时大股东的承诺一直没能实现，影响了公司的发展和市场形象，因此市场一直给公司的估值水平较低，这一情况有可能在2010年找到解决的方法，进而使公司的估值回到平均估值水平。
预计公司2009-2011年主营业务每股收益为0.61元、0.74元和0.89元，给予公司2010年30倍市盈率，加上房地产业务，我们认为公司目前合理的价格为22.60元，给予谨慎推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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