2010年1月21日，我们调研了天坛生物，就公司的生产经营情况与部分高管进行交流。
　　投资要点：
　　公司是国内最大的疫苗生产企业之一。公司是一家从事疫苗、血液制剂、诊断用品等生物制品的研究、生产和经营的企业，疫苗是公司主要的收入和利润来源，预计占公司收入比重达到80%，占利润的比重达到90%（不考虑收购成都蓉生）；在疫苗业务方面，公司是国内最大的疫苗生产企业之一、国家免疫规划疫苗的重要生产基地，拥有乙肝疫苗、脊髓灰质炎疫苗、麻腮风疫苗、乙型脑炎疫苗、流感疫苗、水痘疫苗等大多数市场容量较大的疫苗，其中在水痘疫苗以及麻风系列疫苗上具有较强的市场地位。
　　我国疫苗行业面临较好的发展环境。疫苗是人类预防疾病最有效的武器之一，通过接种疫苗可以有效预防多种疾病，随着医疗模式的转变，疾病预防的重要性不断增强；因而疫苗行业一直保持着较快的发展速度，进入21世纪，在病毒性传染病高发和新型疫苗研发热潮的刺激下，疫苗行业又迈入了新一轮快速增长期；2008年卫生部印发的《扩大国家免疫规划实施方案》，在原先使用的乙肝疫苗、卡介苗、脊灰疫苗、百白破疫苗、麻疹疫苗、白破疫苗等6种国家免疫规划疫苗基础上，以无细胞百白破疫苗替代百白破疫苗，将甲肝疫苗、流脑疫苗、乙脑疫苗、麻腮风疫苗纳入国家免疫规划，扩大了免疫规划疫苗的种类，为我国疫苗行业的近期发展注入了新的活力。
　　乙肝疫苗有望实现几年的快速增长。公司是国内最大的乙肝疫苗生产企业之一，从2007年的数据来看，公司当年批签发数量占整个市场的20%左右（不考虑不同规格的影响）；在2008年卫生部印发的《扩大国家免疫规划实施方案》中，控制乙肝已经成为我国疾病预防及控制工作中的一个重大目标，到2010年乙肝疫苗接种率以乡为单位达到90%以上，市场对乙肝疫苗的需求将有较大幅度的增长，作为乙肝疫苗领域的主要企业之一，公司乙肝疫苗业务有望实现快速增长（2009年公司5μg乙肝疫苗共批签发3026万只，较2008年增长12.41%，较2007年增长150.50%）。