| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月25日 15:49 |
作者： |
张如 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
评论：
公司背景——种业龙头公司公司是中国种子市场排名前十的龙头公司，实际控制人为合肥市国资委。目前主要盈利来源两大业务：种子和农化产品。09年上半年分占公司主营收入的46%，26%。此外，公司还有部分旅游、酒店和房地产业务。未来公司的发展重心在于种业和农药。
种子业务胜在渠道，未来期待研发能力公司种业主要有两大组成部分：以水稻、玉米、小麦种子为主的大田作物种子和以西甜瓜为主的经济作物种子。其中，毛利率最高的杂交水稻、杂交玉米种子是公司种业的主要盈利来源，09年上半年分别占公司种子主要收入的50%，40%。经过多年的经营与沉淀，公司水稻种子和玉米种子的市场份额已分别位列国内细分市场的前10强。
目前，公司主营的几个杂交品种（丰两优系列、浚单18、浚单20等）均为已经入成熟稳定期的主流品种，市场的认知程度也较高。因此，公司的经营风险相对较低。但同时，市场上相似产品的同质化程度较高，因此公司在玉米品种竞争力上优势并不明显，胜在多年经营累积的经销渠道上的销售优势。公司的水稻种子储备较为丰富，在两系杂交水稻品种研发上优势明显，引领了我国杂交水稻优质化进程，是国内产销量最大的“两系”杂交水稻种子公司，市场占有率在15%，2009年公司又有3个水稻品种同时获得国审，9个品种通过省级审定，3个品种申请植物新品种权保护。静态来看，公司现下主营品种的市场占有率已经较高，未来依托旧有品种进一步提升市场份额存在瓶颈。
如果种子业务要实现进一步的增长，需要有适应其他市场的新品种储备与市场开发。
在实际控制人合肥市国资委的支持下，公司对于做大做强种子业务的规划已经有清晰的经营构想，除了继续维护既有的销售渠道优势之外，将加强前端研发能力的投入力度，同时，未来也将考虑与行业内具有研发优势、品种储备优势的公司进行深度合作。在2010年度，公司将重点开发东北市场，以玉米品种为主要的切入点。公司和黑龙江、辽宁玉米研究所都有良好的科研合作关系，目前战略开发东北地区的玉米种子品种的选取、销售渠道的建设都已在进行中。由于东北地区是中国最大的玉米种植地区之一（东三省玉米播种面积全国占比37%），如果顺利，预计2011年度起该市场将对公司业绩有明显增厚。动态来看，由于公司在市场销售渠道上具有优势，因此，如果未来公司能够解决现有品种储备研发不足的弱势，增强产业前端力量，未来种子业务将有很大的改善弹性。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
