| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月22日 13:57 |
作者： |
诸利达 |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司为国际上采用废弃钴镍资源生产超细钴镍粉体材料的先进企业，是中国规模最大的采用废弃资源循环再造超细钴镍粉体的企业。公司在钴镍金属回收方面具有较强的技术优势，在行业内具有较强的影响力。
公司主营业务为回收、利用废弃钴镍资源，生产、销售超细钴镍粉体材料等产品。超细钴粉、超细镍粉，占主营收入的80%以上，属于钴镍粉体中的高附加值产品。
随着下游行业的产品和技术升级，超细钴粉、超细镍粉正在逐步替代普通钴粉和普通镍粉，具有良好的市场前景。
公司主要产品的毛利率较高，一方面是由于公司在处理复杂组分的镍钴废旧资源方面具有较明显的技术优势，另一方面公司原料采购模式的变化也有助于公司毛利率的提高。从2006年以来，公司原料来自于企业模式和自建社会收集体系的占比逐步提高，由于这两块的原料采购成本比较低，虽然从2008年以来镍钴价格出现了大幅下跌，但公司毛利率仍较保持较高水平。
有色金属行业中，2010年的整体市盈率均值在40倍左右，由于中金黄金等公司存在资产注入预期有一定的溢价，公司上市后给予2010年40倍市盈率比较合适，公司2009-2011年每股盈利分别为：0.58元、0.9元和1.36元。
预计公司A股上市后的合理价格区间应在34.00-38.00元之间。
（具体内容请见附件）
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