| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月21日 14:13 |
作者： |
高健 |
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评论：
控股股东授予赣粤高速奉新至铜鼓高速公路（建设里程131公里）投资、建设、运营管理权奉铜高速是南昌至铜鼓高速公路中的西段，与已开工并由公司投资建设的东段南昌至奉新段共同构成南昌至铜鼓高速公路，纳入了交通部组织的《中部地区崛起公路水路交通发展规划》，向西接已开工的湖南浏阳(湘赣界)至花垣(湘渝界)高速公路。本项目建成通车后，长沙至南昌的公路里程可缩短69公里。该项目全线里程155.78公里，其中与大广高速共线24.49公里，建设里程131.28公里，按双向四车道高速公路标准建设，项目概算总额约69.48亿元（含建设期贷款利息4.15亿元），单公里造价为5293万元，与昌奉高速5041万元的单公里计划造价基本相当。项目工程计划于2010年动工，2012年底建成通车。
预计该项目具有较好的盈利潜力，但投资回报率可能会弱于公司现有成熟路产项目，该项目建设权的获取将使得公司旗下已有和在建高速公路项目里程由558公里上升至689公里，升幅高达23.5%，公司路产项目分布日益均衡，抗风险能力将得到进一步提升。
未来路产扩张潜力仍较为可观，有望成为行业"超级蓝筹"控股股东还表示在省内规划建设的高速公路项目中继续优先考虑赣粤高速参与投资建设，江西省内高速公路规划建设以控股股东为主体，未来几年将以平均每年投资200亿元的速度推进，全省高速公路通车里程2010年将突破3000公里，2012年将突破4000公里，我们预计未来公司通过大股东的支持，将持续获取省内优质高速公路项目建设经营权，外延扩张前景广阔，以营业里程和收入规模来看，公司有望成为高速公路上市公司中的"超级蓝筹"。
控股股东还将启动收购公司持有的工程公司，养护公司等施工类企业股权，该部分业务毛利率偏低，给公司贡献盈利有限，该业务的剥离将有利于公司专注高速主业发展，优化资产结构，改善现金流。
收购国盛证券3700万股股权及2500万元次级债权公司将以协议方式定向接收控股股东所持有的国盛证券3700万股股权及2500万元次级债权，转让价格以最近转让价格2.9元/股为参考，该部分股权收购完成后公司合计持有的国盛证券股份数将达到7700万股，持股比例达到13%，基于证券行业的良好发展前景，公司每年取得的投资收益将保持在4000万以上。公司在投资业务的行业分布上呈现出金融（券商）、地产（信达地产）、能源（核电）齐头并进的局面。
（具体内容请见附件）
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