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天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年01月20日 17:54 |
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公司此次发行A股3500万股，发行后总股本为13500万股。公司第一大股东持股70.44%，实际控制人为陆仁军和蒋陆峰。
公司主要从事预应力高强度混凝土管桩（PHC管桩）的生产、销售，产品包括PHC管桩、钢管桩。公司目前是国内PHC管桩行业产品品种最全、规格最齐的生产企业之一，也是国内大直径PHC管桩的重要生产基地。
行业前景良好。目前国内大直径PHC管桩只有少数几家企业生产，市场竞争程度较低，产品毛利率较高；大直径PHC管桩因其技术要求水平较高，且主要用于水上工程，需要通过水路运输，限制了其他企业进入；东部沿海地区港口、码头建设拉动了对大直径PHC管桩的需求，目前大直径PHC管桩基本处于供不应求状态。
竞争优势明显。公司位于长三角地区，该地区是国内港口、码头以及跨海大桥建设的重要区域，PHC管桩需求旺盛；由于生产地紧邻黄浦江，借助水路运输优势，降低了公司原材料、产品运输成本；公司优化混凝土设计配比技术在保障PHC管桩质量的前提下，利用优质石英粉等量替代高标号水泥，降低了管桩成本。
募投项目分析：公司募投项目包括改扩建现有大直径PHC管桩生产线及配套码头，购置运桩船，建立研发中心。
募投项目完工后，将直接扩大大直径PHC管桩产能约80万米/年，同时因运输问题生产受到限制的钢管桩产能也将获得释放，预计2010年后公司收入和利润较2008年将有较大幅度提高。
盈利预测及估值。按公司发行后总股本1.35亿股计算，预计2009年至2011年EPS分别为0.40元、0.59元、0.76元。参考可比公司及中小板2010年的动态市盈率，我们认为可给予公司2010年25-29倍市盈率。按2010年EPS0.59元计算，合理估值区间为14.8-17.1元。
公司面临的主要风险：原材料价格波动风险；海外市场开拓风险；运桩船经营风险。
（具体内容请见附件）
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