张裕（000869.SZ/人民币72.50; 200869.SZ/港币69.00,买入）公告以自有资金10.2亿元拟认购恒丰银行5%增发股权预案并复牌，认购价格3元/股，拟认购股权占恒丰银行增发后总股本5%。我们认为此次拟认购事项对公司影响中性偏利好，公司主营业务为葡萄酒不变，认购仅为财务投资，认购不影响公司主业正常运营和分红政策。
　　1）据媒体报道，恒丰银行是山东省唯一一家有全国牌照的股份制商业银行，继08年引进新加坡大华银行之后，09年面向境内战略投资者实施第二步增资扩股，并在适当时机利用资本市场进行融资。
　　2）公司拟认购价格合理，对应10年预测市盈率和市净率分别为13.4倍和0.9倍，相比较08年新加坡大华银行认购恒丰银行15%股权的价格对应的市净率差不多，大华银行3元/股的认购价格对应当年市盈率和市净率分别为5.4倍和1.2倍。
　　3）该事项对公司主营业务葡萄酒经营业绩影响不大，公司仍坚持葡萄酒为主业，截至09年前三季度，公司货币资金19亿元，每股经营现金流2元，自有资金参与认购恒丰银行股权对公司财务负担较小。
　　4）公司葡萄酒经营基本面向好趋势未变，预计09年1-11月份预期收入同比增速约20%，其中11月份收入单月增速约30%以上，“差价投入”政策调整和分品类细分营销将为公司10年业绩稳健增长打下良好基础。
　　5）预期09-10年每股收益2.15和2.80元，当前股价72.50元对应10年市盈率26倍，维持买入评级不变。