| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年01月19日 15:06 |
作者： |
葛峥 |
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丁桂儿脐贴--心有多大，市场就有多大公司已经着手成立丁桂儿脐贴的医院销售队伍，有针对性地开拓全国的300家左右的妇幼医院。通过与医药代表们交流沟通，我们认为丁桂儿脐贴的产品属性（极高的安全性）比较适合医院市场的开拓。丁桂儿脐贴在一二级市场有望出现量价齐升的局面。丁桂儿脐贴医院市场开拓的关键是全自动化生产线的投产及相应高品质产品的提价。我们预计全自动化生产线将在二季度末投入使用。
缓控释生产线—走高端普药路线公司按美国FDA标准建造的cGMP缓控释生产线是对普药的产业升级。一方面缓控释是对常释制剂的升级，另一方面FDAcGMP标准是对工艺和技术的升级。过硬的产品质量与公司强大的销售能力可以保证产品的市场推广，新的药品定价政策也有利于保证公司产品的利润水平。近几年珍菊降压片和硝苯地平缓释片的快速增长便是公司对普药产品销售能力的展示。我们认为高品质缓控释普药配合公司出色的销售能力将保障公司普药业务的快速增长。
中药注射液平台—基本面将取得重大改善目前公司中药注射液的主要品种有红花注射液，冠心宁注射液和香丹注射液，目前的收入规模不到一个亿。公司相关的资产收购完成后，公司的中药注射液的品种将得到丰富，品牌与研发实力都会得到提升。
盈利预测与投资评级根据公司的最新经营情况，我们对盈利预测进行调整预计公司09至11年分别实现EPS0.44元（0.49元）、0.66元（0.68元）和0.91元（0.94元），以1月18日收盘价19.22元计算,对应动态PE分别为44倍、29倍和21倍。考虑到公司的成长性较高，我们认为公司的合理估值水平为2010年35×-40×，对应股价为23.1元-26.4元。
考虑到卡夫卡项目可以贡献每股约5毛钱，我们给予23.6元的目标价。
（具体内容请见附件）
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