| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月19日 13:59 |
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中国西电是我国最具规模的高压、超高压及特高压输配电成套设备研究开发、生产制造和试验检测的重要基地，是目前我国高压、超高压及特高压交直流成套输配电设备生产制造企业中产品电压等级最高、产品品种最多、工程成套能力最强的企业，也是国内惟一一家具有输配电一次设备成套生产制造能力的企业。上市之后，公司亦将成为国内最大的输变电设备上市公司。公司的开关、变压器、绝缘子、避雷器、电容器、整流装置和互感器等产品都是行业龙头。
竞争优势分析：公司拥有雄厚的技术力量，同时是输变电设备成套能力最强的公司，海外市场拓展已经取得了可喜的成就。财务分析：2006年-2008年，中国西电收入增长43%，28%，净利润增长83.4%，66.5%，增长非常惊人。毛利率在25%以上，在输变电设备公司总处于较高水平。销售净利率水平接近特变电工和天威保变，低于思源电气。三相费用率高于特变电工和天威保变，低于思源电气。偿债能力较差，体现为流动比率和速动比率低，资产负债率高，在72%以上。
募集资金项目将巩固本公司在高压、超高压和特高压输配电设备研发和生产方面的领先地位和竞争优势，改善公司产能不足，改善公司资产负债结构和偿债能力。
风险提示：竞争加剧产品价格可能进一步下降，原材料价格上升和供应短缺会影响公司盈利能力，海外市场拓展可能水土不服。
（具体内容请见附件）
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