| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月19日 13:57 |
作者： |
叶洮;王茜;张勇 |
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撰写时间： |
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事件
1月13日，焦作万方召开股东大会，我们与公司管理层进行了深入交流，并实地调研了公司。
调研内容
未来经营规划公司2009年电解铝产量为42万吨（42万吨产能），暂时没有继续扩张产能的计划，公司未来的目标为继续完善产业链布局，形成煤电铝一体化。在参股赵固能源之后，公司将继续寻找机会收购煤矿资源。
成本具有优势电解铝主要成本为氧化铝和电，合计约占总成本76%。
公司所需氧化铝均由大股东中国铝业中州分公司以长单方式提供，价格按照前一个月上期所3月期铝平均价格的17%计算。长单方式为公司保证了稳定的氧化铝供应。
构成电解铝生产成本的另一部分是电力供应。公司吨铝耗电约13800度，年耗电约58亿度。目前电力供应主要来自三部分。
1、全资子公司供电。全资子公司爱依斯电厂拥有2*125MW的电力装机容量。
供应所有电力需求的25%，供应电价为电厂成本价，约0.355元/千瓦时。
2、参股子公司供电。金冠嘉华电厂是焦作万方集团参股（20%股权）的自备电厂，年发电量17.5亿度，供电价格较网电略便宜，约为0.42元/千瓦时，占电力需求的30%。
3、网上购电。价格按照河南省工业直供电价供应，价格为0.4208元/千瓦时，占比为45%。
综合来看，公司的平均电力成本为0.404元/千瓦时。由于子公司供电价格较低，整体电价低于同行业水平。电力成本约占电解铝企业总成本的40%，因此公司较低的电价使企业拥有一定的成本优势。
（具体内容请见附件）
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