| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月18日 14:29 |
作者： |
李铁 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
小幅提价符合预期：今天五粮液发布公告宣布自元月十六日公司上调“五粮液”的出厂价，上调幅度为8%-10.3%。此次调价无论从时点还是提价幅度都完全符合我们前期的判断，即在茅台宣布提价后不久又在春节销售旺季到来之前，提价幅度小于茅台。尽管此次提价的幅度较小，但由于2010年解决大部分关联销售问题，冲抵消费税新政的影响后，我们计算对业绩的贡献约为0.14元。
业绩增长主要源自关联交易的改善：09年是公司发展的重要一年，先是4月份将普什3D，普光以及环球格拉斯的酒业相关资产注入股份公司；7月份宣布成立合资的销售公司取代饱受市场诟病的进出口公司销售五粮液酒，股份公司占80%的股份；“调查门”事件后宣布股份公司单方面增资，持股比例上升至95%。经我们测算，在2010年上述关联交易的改善可为公司增加上市公司的利润在16亿元以上，因此我们认为公司2010年业绩的增长主要源自关联交易的改善。
提高原盈利预测维持投资评级：公司在2009年末出的提出的《进一步完善公司内部治理结构的整改方案》解决了大部分市场所关注的关联交易问题，同时也给市场以公司进一步完善内部治理结构，提高公司经营管理水平的积极信号。但我们不认为公司在2010年能够实现五粮液产品销量的大幅提升，公司的业绩增长主要源自关联交易的改善。我们小幅提高公司的盈利预测，09-11年的EPS分别为0.78、1.20和1.47元，给予公司30 X PE，6个月的目标价为36元，维持增持-A的投资评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
