| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月18日 14:23 |
作者： |
昳屈;袁舰波 |
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公司的实际控制人是北大方正集团。方正集团依托北大计算机研究所和北大医学部的优质资源，确立了IT和医药医疗双主业的发展战略。西南合成是方正集团旗下医疗医药产业唯一的上市平台，是方正集团整合医药资产，最终实现集团医药产业整体上市的战略性基地。
公司是西部最大的化学合成药物生产企业，经营范围包括磺胺类、抗生素、维生素、解热镇痛类、喹诺酮类、抗焦虑类、抗结核类、抗病毒类、脑代谢用药类、降糖类、抗过敏类、抗溃疡类等12个大类。主要产品有磺胺嘧啶（SD）、维生素E（VE）、氯霉素等原有品种以及新收购的大新药业旗下的洛伐他汀（LOV）和霉酚酸（MMF）等。
产品盈利能力逐步提升
3个月72.8964.696个月43.8842.76公司主要产品中最值得关注的是VE的盈利能力明显提升。09年二季度开始，受行业景气提升的推动，VE价格出现了快速地价量齐升，三季度至今VE油的价格一直在300元/公斤附近的高位徘徊。2010年我们预计随着全球经济的复苏，VE的终端需求仍将持续回暖，主要厂商寡头竞争的格局也难以改变，VE的价格预计将在高位继续运行。
西南合成上证综合指数公司VE的产能约为1000吨，我们预计2010年全年VE大约能为公司贡献3亿元的销售收入。
公司新收购的大新药业主营心血管类、抗生素类、免疫调节类、代血浆类等原料药及制剂，在品种上与公司形成了良好的补充，且共享研发销售平台，提升了经营效率。大新药业主要产品中妥布霉素、洛伐他汀、阿米卡星、硫酸阿米卡星等四个原料药通过了美国FDA认证，制剂方面羟乙基淀粉也属于潜力比较大的品种。大新药业的注入明显提升了公司的盈利能力，09年三季度并表后，公司的毛利率及净利润环比均明显提高。
（具体内容请见附件）
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