| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月18日 14:19 |
作者： |
顾静 |
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事件：1月15日，公司业绩快报显示：2009年公司预计实现营业收入114.07亿，同比增长7.18%；营业利润22.12亿，同比增长731.89%；利润总额为27.16亿，同比增长104.61%；归属母公司所有者净利润18.48亿，同比增长78.59%，预计每股收益为0.84，业绩预告增长略低于市场预期。
点评：公司前三季度营业收入增速同比下滑8.3%，而年度实现同比增长原因主要是受益于新机组投产（河源电力项目60万千瓦于8月投产）和区域用电需求的恢复。
业绩同比增幅较大的原因主要系公司报告期内发电业务利润率提高，出售持有的部分上市公司股票导致投资收益增加所致。2009年前３季度投资净收益为6.21亿元，同比增长942.14%，，贡献每股收益0.28元；我们预计2009年公司毛利率为23%，同比增加近10个百分点，净利润率为19%，同比增长８个百分点；
业绩增长低于市场预期的原因估计与４季度市场煤炭价格上涨超预期，营业收入低于预期有关。
展望：公司2009年拟建项目规划容量超过400万千瓦，同时积极拓展风电项目。预计随着区域发电量的继续回升，加之新投机组贡献发电量的增加，公司主营业务收入将保持增长。另外公司与中国神华关于签订2009年至2013年煤炭供需合作协议，成本控制能力有一定优势，业绩有望继续保持增长。
盈利预测及评级。预计2009－2010年公司EPS预测分别为0.85元和0.94元，折合为16.12、14.57倍PE，低于行业平均水平，具有一定的估值优势。考虑到公司良好的成长性，给予“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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