| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月15日 16:38 |
作者： |
侯佳林;解文杰 |
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撰写时间： |
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本次发行前公司的总股本为9000万股，拟发行不超过3000万股流通股，发行后总股本不超过1.2亿股。发行采用网下配售和网上发行相结合的方式，其中网下发行股数不超过600万股，占本次发行总股数的20%；网上发行股数为2400万股。
公司主要从事高档时尚珠宝首饰产品的设计、研发、生产及销售，主要产品为K金珠宝首饰，核心业务是对“潮宏基”和“VENTI”两个珠宝品牌的连锁经营管理。09年在由世界品牌实验室独家编制的年度中国500个最具价值品牌的排行榜中，公司的“潮宏基”品牌以价值44.25亿元位列珠宝首饰行业第二名。
我国的珠宝首饰行业是朝阳行业。在中国经济持续快速增长和人均收入水平不断提高的背景下，人们在满足基本生活需要的基础上，逐渐增加了对高档消费品的消费，我国珠宝首饰消费已经进入高速发展阶段，成为继住房、汽车之后中国老百姓的第三大消费热点。
公司的竞争优势主要体现在自身“品牌经营+产品设计+连锁销售”的产销一体化经营模式、差异化的品牌战略、优秀的产品原创设计以及管理水平等几个方面。
近年来公司的综合毛利率一直保持上升趋势，盈利能力较高。09年中期，公司的综合毛利率为40%。毛利率逐年提高主要是因为公司不断优化销售渠道，加快自营店建设并努力提高单店盈利能力，扩大了毛利率较高的自营销售规模，在同行业可比公司中公司毛利也属较好水平。
此次公司拟向社会募集的资金将主要用于销售网络建设和珠宝生产加工(含设计研发)建设两个项目，拟投入的总资金共计3.4亿元。项目完成后可以进一步扩展销售网络、提高公司品牌知名度、提升公司产能和效益，为实现公司确立的发展目标和战略打下坚实的基础。
预计公司09-11年按照新股本摊薄后的每股收益约为0.71元、0.98元、1.19元。观察近期在中小板上市的可选消费类公司，其上市首日的开盘价对应09年每股收益的市盈率区间为35-66倍，对应2010年每股收益的市盈率区间为28-50倍，我们认为公司合理估值区间在27-33元。
（具体内容请见附件）
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