| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2010年01月07日 14:22 |
作者： |
田世欣 |
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万科（000002.SZ/人民币10.36；200002.SZ/港币9.08，买入）
公告2009年12月份公司实现销售面积40.5万平方米，销售金额55.0亿元，环比上月分别下降22%和增长5%，公司12月销售均价达到创记录的13,580元/平米，较上月环比上升35%。2009年，公司累计销售面积663.6万平方米，销售金额634.2亿元，分别比08年同期增长19.1%和32.5%，销售均价达到9,558元/平方米，同比增长11%。按照万科当前销售情况和我们的盈利预测，公司年末预售账款对2010年的销售收入锁定率将达到47%左右，锁定率在大型开发商中处于中等水平，2010年万科设定的销售目标为800亿元，较09年实际销售额增长26%，显示公司对于2010的销售去化情况较为乐观。
万科在12月份新获8个项目，分别位于大连、沈阳、天津、武汉、烟台、东莞、厦门和长春，合计权益建筑面积200.9万平米，万科需支付的地价为49亿元。公司2009年总计拓展项目45个，合计权益建筑面积927万平米，需支付的地价为237.8亿元，合楼面地价2,564元/平方米，已经达到年初计划的土地储备拓展目标。经过大幅调整，公司股价已经运行在2009年市盈率20倍、2010年市盈率14倍左右的区间。虽然政策压力仍存，但公司估值吸引力凸现，我们重申对万科的买入评级。
（具体内容请见附件）
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