| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月05日 15:13 |
作者： |
宋利杰;王小松 |
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撰写时间： |
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公司是国内领先的移动通信网络优化方案综合供应商，既为电信运营商和电信设备供应商提供具有自主知识产权的移动通信网络优化测试分析系统产品，亦为电信运营商提供移动通信网络优化服务。其中网络优化测试系统产品收入占比高于网络优化服务。
3G建设带来的增量市场将会使网络优化行业持续3-5的快速增长。1）2G网络建设相当成熟，网优市场规模较为稳定；2）未来三年3G大规模的网络建网，将产生直接的网络优化需求；3）3G运行期带来用户数据业务的迅速增加，运营商网络扩容和优化的需求将进一步增加。
公司具备一定技术优势，网优产品种类众多、适合各种3G制式，并且客户基础较为广泛，未来有望把握网络优化需求市场扩张的机遇，以实现业绩较快的增长..我们预计公司2009-2010年可实现营业收入2.96亿元和4.09亿元，发行后EPS分别为1.84元和2.58元。基于通信设备和通信服务不同的β特性，对应不同的市盈率水平，根据分类加总估值法，公司对应的合理价格区间为59.44-68.47元..主要风险：第三方网络优化行业市场集中度低，结构分散，企业众多。如果竞争加剧，会降低公司的综合毛利率水平，进而影响公司未来业绩。
（具体内容请见附件）
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