| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年01月04日 18:46 |
作者： |
汪刘胜 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2010年自主品牌有望扭亏为盈。2010年投放四款产品，产能利用率逐步提高将带来一定规模效应，自主品牌有望实现扭亏为盈。目前荣威品牌主要为荣威750及550，名爵产品以MG7为主。2010年两个品牌都将陆续推出两款新车，分别为荣威SUV以及荣威350，MG6以及一款小排量轿车。新产品投放一方面能提高公司产能利用率水平，一方面由于产品线逐渐丰富，将提高公司终端销售竞争力。
合资企业盈利可持续稳定增长。合资企业上海通用、上海大众产品结构合理，竞争力能力较强，产能利用率能持续饱满，2009年所投放的多款产品将在2010年产生较高盈利回报。上汽通用五菱作为交叉型乘用车细分行业龙头，预计2009年盈利23亿元，2010年仍能增长15%。
新能源汽车发展将是公司长期利润增长点。我们认为，新能源汽车的发展是耗资巨大的系统性工程，只有实力雄厚的大公司才能最终成为胜利者。2010年上海世博会对新能源汽车的需求将给上汽新能源汽车发展带来契机，通过与A123的合资，使得公司新能源汽车的发展从开始就占据行业高点。
预计09年、10年EPS分别为1元和1.61元。公司前三季度EPS为0.61元，我们预计四季度母公司将继续逐渐减亏，投资收益仍将保持高水平，预计EPS0.39元，即09年EPS为1元（双龙影响EPS0.18元）；2010年合资企业盈利稳定增长同时自主品牌有望实现盈亏平衡，预计EPS为1.61元。
上调目标价格至32元，行权成功利于行业利于公司。在二级市场上，上海汽车2009年给投资者带来的回报非常丰厚；作为“最优秀的本土化国际”企业，上海汽车在基本面上也支撑其行权价格26.91元；如能顺利行权，将使行业估值水平提升，同时也将使公司的资金实力更加雄厚；按2010年EPS1.61元以20倍PE估值，我们认为其合理股价为32元，建议参与行权。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
