| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月31日 14:07 |
作者： |
徐胜利 |
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撰写时间： |
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报告关键点：
荣盛控股拟按照8.53元/股的价格以现金收购宁波联合29.9％的股权，由此可见宁波联合现有资产质地优良。
荣盛控股承诺，成为第一大股东后，将做大做强宁波联合的房地产、进出口等主营业务。
荣盛控股集团实力雄厚，宁波联合未来发展前景可期。
维持增持-A评级。
报告摘要：
荣盛控股拟按照8.53元/股的价格，以现金收购宁波联合29.9％的股权9041.76万股，由此可见宁波联合现有资产质地优良。宁波联合房地产业务方面，今年新增的梁祝文化园项目以低容积率住宅为主，预计售价可达20000元/平米；天合家园位于宁波“新三江口”地区，写字楼财汇中心销售前景良好；温州项目经过股权结构调整，预计开发前景良好；热电业务去年完成技改，盈利能力将进一步增强；进出口代理业务多年来均实现盈利。
荣盛控股承诺，成为第一大股东后，将做大做强宁波联合的主营业务。荣盛控股保证：“在目标股份过户日后1年内，启动将杭州盛元房地产开发有限公司和已取得的储备土地注入宁波联合的工作，做大做强宁波联合房地产业务。
将整合宁波联合现有的基础设施和对外贸易资源，并逐步将荣盛控股的相关资产及业务纳入宁波联合，做大做强宁波联合的进出口业务。”荣盛控股持有杭州盛元房地产公司50％股权，后者拥有杭州新盛元房地产公司等全资子公司，及持有杭州滨江盛元房地产公司50％股权。其中新盛元公司正在开发的盛元蓝爵国际项目位于杭州萧山新区金城路与金鸡路交叉口，隶属新区CBD核心，由四幢精品公寓和一幢超高层写字楼组成，公寓售价在18000元/平米以上。
荣盛控股整体实力雄厚，具有促进宁波联合持续发展的能力，宁波联合未来发展前景可期。荣盛控股2008年末总资产90.98亿元，归属于母公司所有者的净资产10.41亿元，08年度实现主营业务收入64.67亿元，归属于母公司所有者的净利润1.8亿元。下属主要企业除了房地产公司，还有荣盛石化股份有限公司、宜宾天原集团股份有限公司等知名企业。
维持增持-A的投资评级。前述股权转让事宜尚需取得宁波市人民政府、国家国资委等有关部门的批准。在未考虑荣盛控股拟注入资产的前提下，维持对宁波联合2010年盈利预测1.12元/股，估算每股RNAV11元/股，目前股价较2010年EPS的PE为11倍，较每股RNAV溢价10%，已具有良好的安全边际。维持三个月目标价16.7元。
（具体内容请见附件）
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