| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年12月31日 14:05 |
作者： |
王晞 |
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我们关注乐普医疗的理由在于：介入医疗器械行业发展潜力巨大，市场处于快速增长期；公司处于行业领先位置，研发和营销都有优势。
公司主要业务包括：冠脉支架系统和先心病治疗的封堵器。冠状动脉介入（PCI）手术是目前治疗冠心病的最佳疗法，但我国PCI手术应用比例极低。随着人口老龄化进程加速及发病率的上升，市场潜力巨大。同时，二线城市能做PCI手术的医院不断增加，各地医保政策逐步将支架费用纳入报销范围，促进了支架需求增长，预计未来保持30%以上增速。
公司从支架产品入手，收购封堵器生产企业，充分挖掘在同一科室的营销网络价值。
公司核心竞争优势在于：研发能力强，较早开发出支架产品，目前在研无载体支架系统，具有先发优势。市场份额高，2008年公司药物支架市场份额为25.8%，位居第二。
业绩预期。预计公司2009－2011年EPS为0.71、0.94和1.19元，总市值目前超过200亿元。但公司成长性好，09年业绩同比增长超过40％（若考虑所得税增加，实际业绩增长超过50％）。我们认为公司较其他医疗器械企业应有估值溢价，长期给予“推荐”评级。
公司后续看点多。新一代无载体药物支架正处于审批阶段，未来对业绩有推动。公司现金充足，具备收购相关公司的实力与可能性。
（具体内容请见附件）
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