| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月30日 14:37 |
作者： |
赵新安 |
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最近5年，长江证券发展速度较快，总资产规模增长251.4%，净资产规模增长172.9%。随着净资本规模和业务规模的扩大，总体盈利能力呈上升趋势。从最近几年的情况看，长江证券的营业利润率和净资产收益率都高于行业的整体状况托管大鹏证券之后，公司的经纪业务跃上一个新的台阶，营业部数量、客户资源和托管市值规模大幅度提高。自营业务收入是长江证券业务收入的重要来源，从最近几年的投资收益率来看，自营业务连续盈利，特别是在市场比较弱的2004年、2005年和2008年，都取得了正的投资收益，并且投资收益率都跑赢大势，说明公司的自营业务具有较强的风险控制能力和投资管理能力。
在宽松货币政策的延续以及宏观经济的好转的良好预期下，预计2010年中国股市依旧处于上升阶段。更重要的是，随着长江证券再融资的完成，对业绩波动的忧虑程度降低，如果存在投资机会，公司会相应扩大投资规模，因此投资业务的收益增长可期。
配股完成以后，长江证券的净资本达到了71亿元，净资本实力大大增强，为开展融资融券和股指期货准备了条件。创新业务将是公司新的利润增长点。
假设2010年日均股票交易额2000亿元、自营业务收益率20%，其它条件不变，乐观估计，长江证券的每股收益为0.80元。对应市盈率23倍，给予谨慎推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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