| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月30日 13:43 |
作者： |
龙华 |
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公司产品以混凝土机械和起重机为主。公司是国内主要的工程机械生产商，从营业收入来看，在国际工程机械行业中排名20位左右，产品包括混凝土机械、工程起重机械、城市环卫机械、土方机械等十几个大类，在中国基础建设和房地产业高速发展的背景下，公司上市以来经历了快速成长，公司2008年营业收入135.5亿元，近三年来均保持了40%以上的增长。公司收入主要来自混凝土机械和起重机械，2009年上半年的营业收入中，公司起重机械混凝土机械和分别占38%和40%。
混凝土机械：2008年，公司完成了对意大利CIFA公司的股权收购，CIFA公司的经营情况已有所好转，公司收购CIFA的目的，主要在于它的技术，今年公司已经在CIFA的技术基础上，生产出3桥48米的泵车，是国内同类泵车中重量最轻的，另外，公司也可以充分利用CIFA在欧洲的营销网络。2009年上半年CIFA实现销售收入7.28亿元，2009年公司通过合并CIFA公司，混凝土机械收入增长达到了62%。由于欧洲和美国的营建投入自从2008年以来一直处于持续下滑中，目前美国有企稳迹象而欧洲尚未出现，因此我们认为未来带动中联重科混凝土机械销售和利润的主要市场仍在国内市场。
混凝土机械的下游需求中，房地产和各项基础建设占据很大比例。目前我国城镇化率仅40%左右，仍处于较低水平，2010年中央经济工作会议提出大力发展小城镇建设，提高对民生工程的投入，上述政策将带动基础建设和房地产业（含保障房）建设的繁荣，从而带动对混凝土机械的需求。目前，金融危机的阴影正逐渐散去，我国经济步入复苏，房地产业自年初以来快速反弹，新房开工面积增速自今年6月份以来大幅反弹，11月的单月新开工面积达到16199万平方米，同比增速达到193.61%。由于2009年1-11月商品房竣工面积大幅低于销售面积，我们预期至少2010年上半年我国新房开工面积将保持高水平，并从而带动对混凝土机械的需求。
（具体内容请见附件）
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