| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月29日 14:33 |
作者： |
林健晖 |
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投资要点：
公司是光机电一体化产品生产企业，主营业务为光电测控仪器设备及光学材料的研发、生产与销售。光电测控仪器设备主要产品有电视测角仪、光电经纬仪光机分系统、航空/航天相机光机分系统、雷达天线座、新型医疗检测仪器等，光学材料主要产品是K9玻璃,其他光学材料产品所占比例较小。
我国光电测控仪器设备的研制生产相对于国外发达国家起步晚，目前在技术性能上还有一定差距。但光电测控仪器设备是重要的现代化国防装备，我国一直重视培育和发展本国的光电测控仪器设备行业，在经费、研发力量及政策上皆给予大力的支持。
光电测控仪器设备产品作为重要的高科技国防装备，一直保持着旺盛的市场需求,总体上处于供不应求状态。预计未来几年我国光电测控仪器设备将保持18%以上的增长速度。K9玻璃处于供需平衡的状态，需求比较稳定。目前年需求量为1万吨左右，并随下游产业的增长而稳步增长。
报告期内，公司主营业务收入呈快速增长态势，平均年增长率为24.23%。2008年，公司实现营业收入1.70亿元，同比增长7.5%，实现净利润3523万元，同比增长20.22%，实现基本每股收益0.59元，按发行后股本计算每股收益为0.44元。2009年1-6月，公司实现营业收入9028万元，实现归属母公司净利润1981万元，实现基本每股收益0.33元，按发行后股本计算每股收益为0.25元。
报告期内，公司毛利率维持在较高水平，分别为40.55%、37.27%、41.60%和46.36%。毛利率的小幅变动主要与公司光电测控仪器设备类产品结构的变化及生产规模的变化有关。
六家主营业务相似的公司的平均2009年市盈率为44.22倍，鉴于公司的市场地位，我们给予公司2009年市盈率45-55倍，认为公司二级市场价格的合理区间为24.93～30.47元。对比近期在中小板发行上市的16家股票，它们发行价格对应的算术平均2009年市盈率为39.23倍，考虑到发行价格较二级市场价格存在一定程度的折让，建议询价区间为19.94～24.38元，对应2009年每股收益发行市盈率为36～44倍。
（具体内容请见附件）
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