| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月29日 13:53 |
作者： |
王萍 |
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公司是我国家纺行业龙头企业之一，主导产品为床上用品，先后推出“富安娜”、“馨而乐”、“维莎”、“圣之花”、“劳拉夫人”
等品牌；销售网络覆盖全国，并在华南市场占据统治地位。上半年，公司实现营业收入3.23亿元，净利润3370.72万元，在业内仅次于梦洁家纺和罗莱家纺。
公司09-11年EPS分别为0.787、0.923、1.369元，复合增长率为，作为家纺行业的龙头企业之一，给予2010年30-35X的PE，合理股价为27.69-32.31元，较30元的发行价已无上涨空间。参考罗莱家纺上市初期表现，公司股价在40元左右时，建议投资者兑现收益。
家纺行业发展前景广阔，但缺乏领导者。随着投资规模的扩大和高新技术的应用，家纺企业之间的竞争越来越体现为品牌影响力的提升和销售网络的扩大。公司客户回头率较高，约30%，营业收入和净利润均出现较快增长。除所处行业和产能增加外，销售网络扩大、品牌影响力提升、产品风格鲜明（定位于“艺术家纺”）和重视研发工作是公司销售局面呈现量价齐升的主要原因。
公司此次募集资金投产建设的五个项目（直营渠道建设、龙华二期建设、常熟三期建设、ERP技术改造和补充流动资金）旨在进一步提升品牌影响力，巩固和扩大市场份额。
龙华二期建设项目和常熟三期建设项目完全达产后，预计每年为公司新增销售收入44000万元、净利润2819.1万元；直营渠道建设项目达产后，预计每年为公司新增销售收入43205.13万元、净利润万元。
公司在家纺行业居于龙头地位，有适度提价能力，以及对销售渠道加大管控力度、建立快速反应的供应链管理系统和继续加大对研发中心的投入都是公司业绩提升的潜在动力。
（具体内容请见附件）
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