| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2009年12月28日 15:30 |
作者： |
李斌 |
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公司发布电影上映公告。奥飞动漫与上海永旭文化传播有限公司联合投资摄制，由广东省电影公司发行，珠江电影制片有限公司共同出品的电影《铠甲勇士之帝皇侠》将于2010年1月20日左右在全国公映。公司出资占该片总投资的70%。
大电影是公司大未来的一部分。剧场版是长线动漫作品的例行播放形式之一。《铠甲勇士》则是公司精心打造的长线动漫形象之一，打造多层次的播放体系，树立中国动漫英雄形象，是公司对《铠甲勇士》的定位。此次登陆大荧幕是向“TV动画+剧场版”模式迈进的一个开端，符合公司长期规划，未来我们也会看到更多“奥飞制造”的电影。
1月20日左右电影首映，存在票房受冲击的可能。今年1月的贺岁档有多部重量级动画片：《阿凡达》、《名侦探柯南》第十三部剧场版“漆黑的追踪者”以及《喜羊羊与灰太狼之虎虎生威》。三位竞争者各有优势，1月的票房大战将非常严峻，但奥飞的《铠甲勇士之帝皇侠》也有差异优势，主演的人气也有望推动电影票房。
我们始终立足在更长远的角度来看待对奥飞动漫的投资。在一个良好的商业模式下，票房不会成为一个决定公司长期价值的决定性因素。另外，“特摄”片本身投资较小，公司初次尝试大荧幕动作幅度并不大。当然，如果电影真能在诸多竞争者中脱颖而出，将是公司一次意义深远的重大胜利。
维持“谨慎推荐”评级，提示事件性影响。我们仍然维持原来对公司业绩的预测，2009-2011年EPS分别为0.67、0.93、1.21元，对应当前股价42.15元，PE分别为62.9倍、45.3倍和37.3倍。奥飞目前估值水平与传媒类整体水平相当，其合理价格在42-50元。并提示投资者注意因事件性波动可能带来的投资机会和风险。
（具体内容请见附件）
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