事项：
　　2009年12月25日，发审委2009年第155次会议审核通过了德美化工参股的宜宾天原集团股份有限公司（以下简称“宜宾天原”）首次公开发行申请，首次公开发行不超过1亿股。
　　评论：
　　宜宾天原即将上市，股权投资提升德美化工股票价值宜宾天原是我国老牌氯碱生产企业，拥有近七十年烧碱和40余年聚氯乙烯树脂的生产历史，主要产品包括PVC、烧碱、水合肼、三聚磷酸钠等，08年实现每股收益0.63元，09年上半年实现每股收益0.20元。此次IPO募集资金项目为40万吨/年聚氯乙烯、32万吨/年离子膜烧碱、2万吨/年80%水合肼。
　　德美化工持有宜宾天原4705万股，占发行前总股本2.998亿股的15.69%，是宜宾天原发行前并列第四大股东。宜宾天原上市后，德美化工持有股票的锁定期限为十二月。宜宾天原即将成功登陆资本市场，德美化工的股权投资能够获得良好退出渠道，同时也将使得德美化工初始投资额约为3.15亿元的股权投资获得增值。
　　在这里，我们试图对宜宾天原上市对于德美化工的影响作探讨。参考近期发行公司扣除非经常性损益后的平均发行前39倍PE、发行后51倍PE，宜宾天原股价21.42-21.84元/股、总市值85.56-87.15亿元。参考同行业上市公司英力特、中泰化学、新疆天业等，按照50-60倍09年动态市盈率，以及金路集团、英力特、中泰化学、新疆天业等公司平均2.3-2.4倍的市销率，股价约为18.12-24元/股，宜宾天原发行后总市值约72.44-95.95亿元。
　　综合来看，在假设宜宾天原上市后可能的股价区间为18.12-24元/股、总市值72.44-95.95亿元情况下，则德美化工所持股份的市值约为8.53-11.29亿元，合德美化工每股3.86-5.11元。
　　参股公司存在潜在上市可能，有望进一步提升公司股票价值德美化工参股10%的辽宁奥克化学，主营业务为多晶硅切割液（应用于太阳能领域）、高端水泥减水剂（应用于水泥搅拌当中增流、延缓凝固时间等），占据了多晶硅切割液市场约50-60%的市场份额，1H09实现了净利润同比277.14%的增长。预计09年实现净利润约1.6亿元，10、11年有望继续保持40%以上的高速增长。预计辽宁奥克可能在创业板上市，德美化工可能潜在受益。
　　公司参股30%的湖南尤特尔生化主营业务生物酶，用于食品、饲料、啤酒、纺织等行业，1H09净利润同比增长159.90%，预计09年实现净利润约5000万元，未来两年继续保持30%以上的增长。