| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月25日 14:08 |
作者： |
姚罡 |
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撰写时间： |
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公司的主要产品包括单晶硅生长炉、单晶硅切断机和单晶硅切方滚磨机等光伏设备，覆盖了人工晶体生长和加工的多个工序范围，是目前国内太阳能电池硅材料生产、加工设备领域中产品种类最齐全的企业之一，且单晶炉单位产品能耗国内最低。
公司已实现批量生产的产品和在研项目的技术水平在国内同行业中处于领先地位，部分达到国际先进水平；截至目前，公司累计承担省、市级科技项目3项，获得国家知识产权专利7项，正在受理专利申请10项，拥有专有技术1项。
公司最主要产品硅单晶炉市场保有量的占有率2007年、年分别为17.36%和18.45%，逐年上升，且位居行业前列。
报告期内公司主营业务收入增长较快，2008年较2007年增长，2007年较2006年增长808.63%；光伏设备业务收入是公司主营业务收入的主要来源，2006年、2007年、2008年和年1~9月的占比分别为74.05%、92.48%、91.05%和83.35%。
光伏行业仍将以较快速度增长，且硅材料电池将在中期内处于主导地位，但对单晶硅炉的需求将会受到硅薄膜电池、多晶硅电池产品的挤压；同时，公司所处产业段在整个产业链中相对集中度低，技术门槛有限，且对最终电池产品竞争力决定性有限，因此公司的市场地位可能受到其他供应商以及更多新进入者的挑战。
综合行业发展和竞争力情况，我们认为公司未来收入和利润增速仍将保持在高位，尤其是募投项目逐步释放产能后；但公司主营业务的利润率预计将稳中有降。
上市后合理定价区间为45~50倍，对应09年EPS，合理定价区间为18~20元/股。
（具体内容请见附件）
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