| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年12月24日 15:46 |
作者： |
郑方镳 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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投资要点我们于近日赴安徽合肥对东华科技进行了调研，与公司管理层进行沟通交流，了解公司的业务特点和发展前景，主要内容和结论如下：
化工设计和总包领域的佼佼者。东华科技是一家专业从事工程设计、咨询与工程总承包业务的大型工程公司，公司的前身是化工部第三设计院，实际控制人为中国化学工程集团，在化学工程的诸多细分领域有较强的技术优势和领先的市场地位。近年来，东华科技的收入和利润在化工类勘察设计企业中一直位居前列。2008年，公司营业收入（13.82亿元）的98.7%和毛利（2.48亿元）的99.2%来自于化工设计和总包业务（图1）。
所处行业具有高度进入壁垒。化工设计和总包业务具有高度的专业性和行业壁垒，各细分领域往往只有少数企业拥有相应技术资质和工程业绩，因此卖方的议价能力明显强于一般工程项目。2009年中期，公司总包业务和设计咨询业务的毛利率分别达11.66%和58.00%（图2）。
在技术和机制上竞争优势突出。技术方面，作为中国化学工程集团直属的7大设计企业之一，东华科技在煤化工、合成氨、尿素、磷复肥、硫酸、钛白粉、甲乙酮等领域的工艺设计和项目总包能力上明显领先竞争对手。
（具体内容请见附件）
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