| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年12月23日 16:48 |
作者： |
汤俊 |
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农村市场需求释放刺激微车销量提升2009年1-11月份我国微车销量达到225.43万辆，同比增长70.73%。
我们认为在农村居民消费升级过程中，微车以及轻卡作为生产工具将逐步取代三轮车和低速货车。我们预计2010年微车行业将维持20%左右的增长。我们认为在农村市场需求开始释放的初期，在渠道上有相对优势的企业销售规模提升得更快。
公司微车市场份额企稳回升公司2009年1-11月份微车销售63.09万辆，同比增长84.76%。其市场份额由2008年底的25.22%提高到27.99%。我们认为公司在产品、渠道上的投入将有利于其市场份额的进一步提升。今年公司销量主要受到产能的限制，2010年公司微车产能将提高到100万辆，我们预计其销售规模有望达到90万辆。
自主品牌轿车有望大幅提升2009年1-11月份公司自主品牌轿车销售9.87万辆，同比增长136.49%，目前悦翔两厢已经上市，2010年将推出奔奔Mini、2010款奔奔以及志翔两厢。同时，我们认为悦翔已经基本得到了市场的认可，随着公司销售网点的进一步增加以及新产品的补充，我们预计公司轿车销量有望达到20万辆。我们预计2010年自主品牌轿车在销售规模的扩大下有望扭亏。
盈利预测我们预计公司2009-2011年公司的每股收益分别为0.59元、0.88元、1.02元，按照目前的股价对应的市盈率分别为22.69倍、15.27倍、13.18倍。我们维持公司的“买入”评级。
风险提示微车市场需求以及自主品牌轿车的推广低于我们预期；其他生产线及相关设备的计提。
（具体内容请见附件）
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