| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月23日 13:41 |
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我们和机构投资者于 12月 17日至芭田股份调研， 与公司董秘及证券事业部的工作人员一起了解公司的近期生产和销售情况以及公司的中长期规划。
问题 1：三季度公司的业绩为什么能够有所改善？
公司在经过了08年原材料价格上涨，化肥很多企业开始囤积了很多高价原材料，芭田股份也参与这其中，当时公司对原材料的库存时间保持在一个半月到二个月的时间，这些原材料直至09年二季度之后全部消化完毕。现在公司在原材料库存方面保证在3-5天的库存，三季度开始公司的整个生产经营状况恢复到了正常的状态，单季度实现了每股收益0.10元，预计今年全年能够实现盈利。经过了这场风波，公司在经营上开始吸取教训，希望经营更加稳健。
由于公司一直是面对较为高端的市场，服务于经济作物，09年经济危机后，农民对价格的敏感性开始提高，对像芭田股份这样的高端复合肥的需要减少，08年公司复合肥的销量达到100万吨，而09年前三季度复合肥的销量仅仅达到40万吨，其中公司的高端复合肥蓝复合肥的销量下滑很大，而相对低端的好阳光复合肥销量增长较快。虽然销量出现了大幅下滑，但是现在在消费者的心目中形成了芭田复合肥的高端定位，品牌形象形成，为未来发展奠定品牌优势。
问题2：公司怎样看待明年的原材料价格情况？
公司认为氮肥受天然气和煤炭价格上涨的推动，有所上涨，现在从1550元/吨达到1800元/吨，但是产能过剩和出口受阻压力仍然很严重，并且已经超过了08年现价1750元/吨的价格，价格上涨的幅度不是很大；而磷肥前期开工率不高，价格上涨的可能性较大；钾肥方面受成本较低、毛利率较高以及近些年钾肥的新建项目较多的影响，价格涨幅不会很大；而复合肥价格方面未来应该保持合理的毛利水平。未来单质肥未来需求要减少，国外发达国家复合肥的使用率达到70-80%，需求状况较为看好。再加之复合肥的销售已经放开，个人也可以销售复合肥，销售渠道更为畅通。
（具体内容请见附件）
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