| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年12月22日 15:31 |
作者： |
洪婷 |
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评论：
11月15日我们对水井坊进行调研，与公司领导交流最近经营情况,对公司的总体印象如下：1、公司高档酒水井坊的价格3季度开始回升，但尚未进入全面复苏，近期提价条件尚未成熟；2、公司明年仍将增大市场投入以提高重点市场的占有率，费用率保持较高水平，业绩超预期可能性较低。
高档酒销量3季度有所回升，全年下降10%。进入3季度随着经济回暖和消费的复苏，水井坊高档酒上半年的下滑势头有所扭转，3季度销量同比回升20%-30%。但公司称由于经销商提前备货，4季度的部分销量有一部分提前计入了3季度，预计公司全年水井坊系列酒的销量约为2000吨，同比下降10%左右。
公司认为公司的高档白酒目前正进入回升阶段，销量将逐步恢复，趋势向好但全面复苏仍需要一定时间的等待。预计公司白酒业务的利润较去年将略有下降，2010年回升。
中低档酒销量大幅增长，但贡献利润较微薄。公司预计09年中低档酒总体销量增速将达到30%，销量在8000-10000吨左右，其中全兴大曲系列在2000吨以上，天号陈在100吨左右，散酒在5000-6000吨左右。
由于公司中低档酒定价和结构偏低，一半以上的散酒并不赚钱，主要以消化库存，增加市场规模和占有率为目的，对公司业绩的贡献较小。
（具体内容请见附件）
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