| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年12月16日 16:25 |
作者： |
易镜明 |
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公司系由广州阳普医疗用品有限公司整体变更设立而成。公司主营业务是为临床检验实验室与临床护理提供以专业解决方案为依托的技术、产品和服务，主要产品为第三代真空采血系统。本次发行1,860万股，发行后股本为7,400万股。发行前：邓冠华持有公司1,720.20万股，占发行前总股本31.05%，为公司主要发起人、控股股东、实际控制人。
根据中国医疗器械行业协会测算，2008年国内真空采血管消费量为7.92亿支，未来几年真空采血管需求量将保持20%以上的增长率，预计到2013年真空采血管的消费量约为19.71亿支，2005—2013年真空采血管需求的年平均增长率为21.60%，未来市场增长空间巨大。
公司率先倡导并推出的以“标本分析前变异控制”为核心内容的第三代真空采血系统，主要用于血液标本采集、预处理和标本分析前变异控制，具有明显的技术领先优势，是目前国际上先进的真空采血系统，代表着真空采血系统的发展方向。
2006年～2008年收入复合增长率53.13%，净利润复合增长率达到56.63%。2008年公司主营收入构成：采血管、采血针、代理产品及其它分别占收入比重76.02%、9.61%、14.37%；毛利率分别为49.78%、24.12%、43.75%；分别占毛利比例为81.64%、5.01%、13.57%。
从销售地区分布来看，报告期内公司销售收入由以华南沿海地区为主，逐年向其他中国区和海外市场扩张。
本次募集资金将实施三个募集资金项目，拟投资总额为10,893.21万元。
风险提示：产品集中风险、技术替代风险、所得税优惠被追缴风险z 公司是以第三代真空采血系统为主导产品的医疗器械企业，是细分行业的领导者，在拓宽融资渠道后有望取得进一步市场发展，利用技术研发优势形成规模竞争优势。我们预计09-10年EPS分别为0.36、0.53元，合理估值按照10年35PE计算为18.5元，上市首日可能达到24元以上。
（具体内容请见附件）
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