| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月16日 15:22 |
作者： |
芮定坤 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
我们在11月16日和12月2日率先市场提出：中石化12月跑赢大盘，中期目标价16元，目前股价已上涨12%，我们仍然坚持这个观点。..成品油机制有可能在明年1季度微调，成品油调整的频率可能会小于22日。如果实行成品油可能1个月多次调整，这对中石化是个好消息。
从估值的角度，最近中小盘涨幅明显大于大盘股，因此接下来从风格轮转的角度，大盘股的估值水平会有一个修复。另外近期指数基金发行也对大盘股行情有一定影响。
这次活动主要介绍了炼油和加油站的情况，要点是“规模效应和技术优势长期降低成本”：第1加工劣质原油高含硫原油的能力强，劣质原油价格低，成本优势明显；第2技术优势使公司收率高于全国平均水平2-5个百分点；第3规模效应明显，现金操作成本和运输成本低。
4季度业绩可能超预期：第1是销售板块较好，第2冬季燃料油和液化气价格大幅上涨增加了非成品油的收入，不同于市场的观点，我们认为4季度会超过0.2。
从中长期来看，我们仍然看好行业，目前的股价我们认为过多的反映了对于成品油机制的担心和炼油盈利的下滑，而没有从整体考虑盈利的变化，没有考虑上游在油价适度上涨情况下对炼油的补充，销售在宏观经济好转的情况下的好转对炼油的补充，市场对业绩的预期偏低。
我们维持推荐的评级，中期目标价16元，之后的股价走势要看市场情绪和资金因素，现在的股价和估值都在底部，收购集团资产和成品油机制微调可能成为股价催化因素。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
