| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月26日 14:13 |
作者： |
潘喜峰 |
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投资要点：
随着信息时代的到来，尤其是消费类电子产品日新月异的发展，电声行业的前景仍然看好。但是行业内中低端产品居多，竞争激烈。因此唯有那些产品步入中高端、技术创新能力强、拥有规模和客户优势的公司才可能在角逐中胜出。
广州国光是国内最老牌的电声产品生产企业，成立至今一直从事电声产品的设计和生产，是目前国内最为系统化、专业化、规模化的扬声器和音箱的设计生产企业。公司在国内电声行业内独树一帜，功力深厚。
2009年前三季度，公司实现营收7.14亿元，归属上市公司股东净利润7092万元，分别同比增加3.37%和17.75%。在经济环境极为不利的2008年和2009年，公司的营收和利润均能实现增长，尤其是利润增速超过了营收增速，体现了公司较强的应对危机能力。
公司收购了美加音响和爱威音响两家质地较好的下游公司，正式进军国内音响市场，开始OBM之路。我们认为公司采用垂直整合的方式来开始自有品牌之路是十分明智之举，能起到事半功倍的效果，前景看好。
根据我们的预测，公司2009、2010、2011年的每股收益分别为0.42、0.52、0.67元，对应的市盈率为32.19、26.00、20.18倍，暂给与公司“谨慎推荐”的投资评级。
风险：人民币升值和原材料涨价带来的盈利能力下降风险；定向增发不能获得通过的风险。
（具体内容请见附件）
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