| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月25日 15:27 |
作者： |
卢媛媛 |
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公司主营业务分为三大块：名表代理、自有飞亚达品牌经营和物业管理。其中物业管理给公司提供丰富稳定的现金流，并始终保持全租的稳定状态，在此不予赘述。我们此次调研主要集中于公司名表代理业务和自有品牌业务的发展经营和未来规划。
公司名表代理业务主要由子公司亨吉利负责。亨吉利在全国开设了80多家分店，遍布全国，并且公司也希望继续通过开设新分店的形式扩展渠道，形成稳定的内生增长。短期内，这种内生增长的模式可能会给公司资金周转带来较大压力，但从长期来看，这种模式在文化统一、管理统一方面具有无可比拟的优势。虽然今年宏观经济环境较差对奢侈品行业造成了较大的冲击，但公司名表代理业务仍有较大可能保持稳定增长，销售收入有望奔十亿。另外，名表行业与快速消费品行业有较大的不同，其资金周转速度较慢，品牌商直营的风险和成本都较高，所以代理商有较大的谈判筹码，货源有保证。
飞亚达手表是公司的自有品牌，目前以1000-3000元的价位居多，其中以2500元左右的主打系列的利润贡献最大。公司目前在全国各大商场积极布点飞亚达专卖店，并主要以直营的形式。除此之外在亨吉利也有飞亚达手表销售，这主要是因为公司有意将飞亚达手表推向中高端市场，不断培养市场认可度，提升品牌形象。
飞亚达表与代理品牌表不存在经营的冲突问题，反而是互相促进，相得益彰的关系。世界名表的品牌形象有利于飞亚达表的品牌形象塑造和提高，而公司丰富的销售渠道和不断提升的飞亚达表品牌也使品牌商选择公司代理的信心倍增。另外，亨吉利的销售人员并不会刻意的偏向飞亚达表的销售，而是将选择权交给了消费者，这也侧面反映了公司对名表代理业务的重视。因此我们认为，公司的未来发展路线很可能是代理与飞亚达表兼顾，协同发展。
（具体内容请见附件）
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