| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月24日 15:18 |
作者： |
杨云 |
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研究结论：
粘胶企业的盈利情况将好转。粘胶短纤价格一如我们所预期的涨到18000元/吨以上，目前市场1.5D的主流价格在18400元/吨-18600元/吨范围，而市场货源仍有紧张，我们认为在这样的情况下，粘胶价格仍将继续上涨，而同时浆粕厂已经开始有意识的抵制上游短绒的价格，我们预期在需求看好的情况下，若对短绒价格的上涨能抵制成功则有利于恢复粘胶企业的盈利情况。
粘胶会是一个比棉花更好的投资标的。目前6月期棉花的价格已经涨至16190元/吨，且涨势似乎有继续的态势。我们认为棉花由于有大量国家储备的存在，将对现货棉花价格形成压制，但是粘胶短纤不仅将获得棉花价格的支撑，而且粘胶短纤也不存在“国储”因素，若需求进一步转好，则粘胶短纤涨价受得压制会较棉花小。此外，粘胶的数量级只是棉花的五分之一，其弹性会比棉花更大。
山东海龙提高增发价。山东海龙修改增发项目，将原项目改为高白细旦和黄麻浆这两个高盈利项目，这将更快提高海龙的盈利能力。而且增发价格的调高也在部分程度上说明公司的态度。
风险因素：国外需求长期无法恢复或经济危机引起贸易保护主义抬头，致使纺织业出口难以恢复；公司增发无法完成。
我们预计公司09-10年EPS分别为0.18元、0.50元，维持买入评级。
（具体内容请见附件）
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