| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月24日 14:33 |
作者： |
谢盐 |
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发行驶入快车道，光大证券获准设立“光大阳光集结号混合型一期集合资产管理计划”。11月20日，光大证券获准设立“光大阳光集结号混合型一期集合资产管理计划”，存续期为10年，计划推广期间和存续期间规模上限为10亿份，上述规模上限均含公司自有资金投入所持份额。公司为计划的管理人，中国光大银行股份有限公司为计划的托管人，公司将在上述批复下发之日起6个月内启动计划的推广工作，在计划说明书设定的60个工作日内完成计划的推广、设立活动，并开展投资管理和后续服务活动。
光大集合理财产品数量和规模都已居行业前列。近期单只产品发行规模较好，有利于后期产品的发行。总体看，目前新增集合理财产品对公司的业绩提振相对有限。我们预计2009－2010年公司受托管理收入分别为6.28亿元和8.58亿元。如表1所示，11月前后公司获准发行的“光大阳光6号”和“光大阳光集结号混合型一期集合资产管理计划”使得公司集合产品管理数量达6只，仅次于华泰、中信和中金；发行总规模达106.35亿元，仅次于华泰和中信。事实上，按照8月份左右计划发行100亿元的“基中宝”实际募集67亿元看，“光大阳光6号”和“光大阳光集结号混合型一期集合资产管理计划”募集规模保守估计有望分别达20亿元（仅比2008年发行的混合型产品16亿元略有增加）。这将进一步较大幅度增加公司管理集合理财计划的总规模。
如表3所示，光大证券近期新增三只产品对公司2009－2010年EPS的贡献分别为0.01元和0.03元、显然，目前新增三只产品对公司的整体业绩贡献相对有限。
我们维持前期报告中的判断，即光大经纪市场份额将受融资后新设营业部推动，佣金率将基本保持稳定。我们判断，2010年股改限售股大规模解禁和新股带来新增限售股还将推动股市成交量上升20％以上，光大经纪业务收入将有望实现近20％的增幅。在流动性回收预期下，未来指数上升空间有限，故光大自营收益暂不作乐观预期，但在2009年基数较低情况下2010年广发自营收益持平可能性依然较大。
（具体内容请见附件）
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